2022年东北师范大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

一、选择题

1、一般来说，一国国际收支出现巨额顺差会使其（ ）。 A.货币疲软B.货币坚挺C.通货紧缩D.利率下跌

2、面值为100元的永久性债券票面利率是10%，当市场利率为8%时，该债券的理论市场价格应该是（ ）元。

A.100 B.125 C.110 D.1375

3、以下货币制度中会发生劣币驱逐良币现象的是（ ）。 A.金银双本位B.金银平行本位C.金币本位D.金汇兑本位 4、属于商业信用转化为银行信用的是（ ）。

A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款 5、下列不属于长期融资工具的是（ ）。 A.公司债券B.债券C.股票D.银行票据 6、个人获得住房贷款属于（ ）。

A.商业信用B.消费信用C.国家信用D.补偿贸易 7、关于可转换债券，下列描述错误的是（ ）。

A.可转换债券是指公司债券附加可转换条款，赋予债券持有人按预先确定的比例（转换比率）转换为该公司普通股的选择权

B.大部分可转换债券是没有抵押的低等级债券，并且常由风险较大的小型公司所发行的 C.发行可转换债券的公司筹措债务资本的能力较低，使用可转换债券的方式将增强对投资者的吸引

D.可转换债券不能被发行公司提前赎回

8、持有货币的机会成本是（ ）。 A.汇率B.流通速度C.名义利率D.实际利率

9、19.下面观点正确的是（）。

A.在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率

B.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险

C.永续年金与其他年金一样，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同 D.递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同

10、无摩擦环境中的MM理论具体是指（ ）。 A.资本结构与资本成本无关 B.资本结构与公司价值无关

C.资本结构与公司价值及综合资本成本无关 D.资本结构与公司价值相关

11、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%，应付金额为（ ）。

A.125 B.150 C.9875 D.9800

12、目前我国一年期定期存款年利率为2.50%，假设2010年官方公布的CPl为3.80%，则一年期定期存款的实际年利率为（ ）。

A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27%

13、L公司刚支付了2.25元的股利，并预计股利会以5%每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为11%，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ）

A.20.45元 B.21.48元 C.37.50元 D.39.38元

14、信贷风险的借款者，常常是找寻贷款最积极，并且最可能得到贷款的人。这些贷款者可能使金融机构面临（ ）问题。 A.搭便车 B.逆向选择 C.道德风险 D.信息不对称

15、（ ）最能体现银行是“银行的银行”。 A.发行现钞B.代理国库 C.最后贷款人 D.集中存款准备金

16、认为银行只宜发放短期贷款的资产管理理论是（ ）。 A.可转换理论 B.预期收入理论 C.真实票据理论 D.可贷资金论

17、股票市场中，投资者所购买的股票体现着投资者与上市公司之间的（A.债权债务关系B.所有权关系C.信托关系D.不能确定 18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（ ）。 A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小 19、国际收支的缺口是指（ ）。

）A.错误与遗漏

B.经常项目与资本项目的差额 C.国际收支差额 D.基本差额

20、通过影响商业银行放款能力来发挥作用的工具是（ ）。 A.公开市场业务 B.再贴现率 C.流动性比率 D.存款准备率

二、多选题

21、银行对金融机构的信用进行直接控制时通常采用的手段有（ ）。 A.信用配额

B.规定商业银行的流动性比率 C.优惠利率

D.规定存贷款利率高限 E.直接干预

22、实行固定或钉住汇率制国家的或银行，有使本国货币汇率不变的承诺。当投机者大量抛售本币时，或银行最常用的两种外汇市场干预措施主要有（ ）。 A.动用外汇储备吸收本币 B.出售本币吸收外汇 C.提高利率D.降低利率

E.在股票市场购买股票

23、金融监管的成本主要表现为（ ）。

A.执法成本B.守法成本C.效率损失D.道德风险E.流动性风险 24、世界银行集团所属的机构包括（）。 A.国际开发协会B.国际金融公司

C.国际复兴开发银行D.多边投资保险机构 E.投资结算纠纷国际中心

25、货币发挥交易媒介职能的方式包括( )。

A.计价标准B.资产职能C.交换手段D.支付手段E.积累手段

26、影响通货-存款比率的因素有（）。

A.个人行为B.企业行为C.银行D.商业银行E.

27、你将1000元存入中国工商银行的银行卡，使我国货币层次发生了什么变化（ ）。

A.M1增加，M2增加 B.M0减少，M2增加 C.M0减少，M2不变 D.M0减少，M1减少 E.M1减少，M2不变

28、投资者是基于( )动机到银行储蓄的。 A.投机 B.预防 C.套利 D.保值 E.增值

29、汇率变化与资本流动的关系是（）。

A.汇率变动对长期资本的影响较小 B.本币汇率大幅度贬值会引起资本外逃 C.汇率升值会引起短期资本流入 D.汇率升值会引起短期资本流出

30、在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是（ ）。A.要素市场B.产品市场C.金融市场D.买方市场E.卖方市场

三、判断题

31、依据利率平价理论利率高的货币其远期汇率会升水。（ ） 32、直接标价法与间接标价法没有区别。( )

33、柜台交易方式是指在各个金融机构柜台上进行面议、分散交易的方式。（ 34、金融结构是指构成金融总体的各个组成部分的分布、存在、相对规模、相互关系与配合的状态。（ ）

35、我国货币目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，实质上是将经济增长作为基本立足点。（ ）

36、在市场经济条件下，货币均衡的实现离不开利率的作用。（ ） 37、利率互换是一种对汇率风险进行规避的风险转移方法。（ ） 38、金融自由化的标志之一就是放弃对金融业的干预。（ ）

39、无论是在分业经营还是混业经营下，非银行金融机构之间的业务往来产生风险的相互传染性较银行金融机构都要少得多。（ ）

40、买入买权的投资者，如果一直持有该合约，则在未来要承担买入标的资产的义务。（ ）

四、名词解释

） 41、外汇（Foreign Exchange）

42、联系汇率制（Lindked Exchange Rate System）

43、私募

44、杠杆租赁

五、简答题

45、什么是国家信用？我国国家信用的基本形式是什么？

46、论述利率的经济功能。

47、影响货币效果的因素有哪些？它们是如何影响的？

48、如何利用股票指数期货合同进行投机或套期保值？

六、论述题

49、我国近年来多次上调法定存款准备金率，说明其理论意义，并结合货币供给理论谈论一下对该项措施的实施效果的看法。

七、计算题

50、某资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为0.5；无风险国库券投资年利率为6%，如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？

51、1999年10月5日，德国马克对美元汇率100德国马克=58.88美元。甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因而以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份1999年12月到期、协议价格为100德国马克=59.00美元的德国马克看涨期权。若每份德国马克期权的规模为125000马克，那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为几种情况？

52、某债券的面额为100元，息票率为7%，还有两年到期，若投资者以102元买入，持有至到期，则持有期收益率为多少？如果再投资收益率为5%，其他条件不变，则已实现收益率为多少？

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】国际收支巨额顺差使本国货币坚挺，本币汇率升值。

2、【答案】B

【解析】该债券的理论市场价格应该是：P=C/rm=100×10%/8%=125（元）。

3、【答案】A

【解析】金银复本位制下金、银两种金属同时被法律承认为货币金属，金、银铸币都可自由铸造，都有无限的法定支付能力。当金银铸币各按其本身所包含的价值并行流通时，市场上的商品就出现了金银两重价格，而这两重价格随金银市场比价的不断变动而变动。为了克服由此造成的紊乱，很多国家用法律规定了金币与银币的比价。但金银市场比价并不会由于法定比例的确定而不再发生变化。于是法定比价和市场比价之间可能会出现差异，价值被高估的货币渐渐被贮藏，而劣币充斥市场。于是劣币驱逐良币律发挥作用。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场。

4、【答案】A

【解析】票据贴现，是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为。

5、【答案】D

【解析】资本市场是交易期限在l年以上的长期金融交易市场，主要满足工商企业的中长期投资需求和弥补财政赤字的资金需要。资本市场包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷市场中，包括银行对企业提供的长期贷款和对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中，主要是股票市场和长期债券市场。银行票据属于货币市场的短期融资工具。

6、【答案】B

【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用：B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用，住房贷款属于消费信用的一种具体形式；C项，国家信用是指以国家和地方为债务人或债权人而出现的一种信用形式；D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。

7、【答案】D

【解析】可转换债券是指在约定的期限内，在符合约定条件之下，其持有者有权将其转换（也可以不转换）为该发债公司普通股票的债券。由于具有可转换的性质，债券利率低于普通债券，这有利于发行者降低筹资成本；也正是由于具有可转换的选择，增加了投资者的兴趣。部分可转换债券设置有回售条款，即持有人享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利，但并非是可转债的必备条款。

8、【答案】C

【解析】持有货币，获得了货币的流动性并放弃了相应时间内的利息，即为名义利率。

9、【答案】AD

【解析】A项，资金的时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均投资收益。B项，经营风险是指某个企业或企业的某些投资项目的经营条件发生变化对企业盈利能力和资产价值产生的影响：财务风险是指企业因借入资金而造成的股东收益的不确定性的增加。没有经营风险的企业也可能因为债务杠杆过高而存在财务风险，而没有财务风险的企业也可能因为外部条件变化等产生经营风险。C项，永续年金没有终止的时间，也就没有终值。D项，递延年金终值的计算公式为：

与普通年金相同。

10、【答案】C

【解析】无摩擦环境存在的假设条件：①不存在收入所得税；②不存在发行债务性证券或权益性证券的交易成本；③投资者可以按照与企业相同的利率借入资金；④企业的不同关联方能够无成本地解决它们之间的任何利益冲突。在这种无摩擦环境里的基本假设条件下得到MM定理I：企业的市场价值与它的资本结构无关。MM定理1的一个推论是：公司的平均资本成本与公司资本结构无关。

11、【答案】C

【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴现利息=票据面额×年贴现率×（未到期天数/360天）。所以，贴现额=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。

12、【答案】C

【解析】名义利率是指包括补偿通货膨胀（或通货紧缩）风险的利率。名义利率的计算公式可以写成： r=（1+i）×（1+p）-1。式中，r为名义利率；i为实际利率；p为借贷期内物价水平的变动率，它可能为正，也可能为负。则实际年利率为：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。 13、【答案】D

【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×（1+5%）=23625（元），所以公司的股票价格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。

14、【答案】B

【解析】逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。越是存在潜在信用风险的借款人，就越想获得贷款。如果在进行融资之前，融资者依靠自己在信息方面的优势，对融资的发布和论证有所夸大或隐瞒，就会加大投资者的风险。面对这种情况，投资者会采取相应的保护措施，而这会提高融资的门槛和交易成本，并迫使那些风险较小的融资者退出市场，从而进一步提高了投资者的风险并迫使其采取更加严格的保护措施。双方重复博弈的最终结果会不利于融资活动的良性发展，并有可能导致投融资市场规模的萎缩，而这是双方都不愿看到的。因为逆向选择问题增加了贷款变成不良贷款的可能性，所以贷款人可能就会决定不发放贷款了，即使市场上仍存在信用良好的借款人。

15、【答案】C

【解析】A项，发行现钞是指垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构，体现银行是 “发行的银行”。B项，代理国库是指银行代表国家贯彻执行财政金融，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务，体现银行是“国家的银行”。作为“银行的银行”，银行的职能具体表现在三个方面：①集中存款准备；②最终贷款人：③组织全国清算。其中，“最终贷款人”最能体现银行是“银行的银行”。

16、【答案】C

【解析】真实票据论又称商业贷款理论，其认为为了保持资金的高度流动性，贷款应是短期和商业性的；用于商品生产和流通过程的贷款如果具有自偿性，最为理想。 6.商业银行与其他金融机构区别之一在于其能接受（ ）。 A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.储蓄存款 【答案】C

【解析】职能分工下的商业银行，与其他金融机构的最大差别在于：①只有商业银行能够吸收使用支票的活期存款；②商业银行一般以发放1年以下的短期工商信贷为其主要业务。 17、【答案】B

【解析】股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资人股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。

18、【答案】D

【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。

19、【答案】C

【解析】国际收支包括四类项目：经常项目、资本和金融项目、储备资产项目以及净误差与遗漏。国际收支缺口是国际收支失衡的表现，而国际收支差额是指经常项目、资本项目和（非储备性质的）金融账户收支合计所得的总差额，故其一国的国际收支缺口。

20、【答案】D

【解析】法定存款准备率通常被认为是货币的最猛烈的工具之一，其效果表现在以下几个方面：①法定准备率由于是通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动：②即使存款准备率维持不变，它也在很大程度上了商业银行体系创造派生存款的能力；③即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。如提高准备金比率，实际上就是冻结了一部分超额准备金。

二、多选题

21、ABDE 22、AC 23、ABD 24、ABC

25、ACD

26、AB

27、CE 28、BDE

29、ABC 30、ABC

三、判断题

31、× 32、×

33、√ 34、√ 35、× 36、√ 37、× 38、× 39、× 40、×

四、名词解释

41、答：外汇是“国外汇兑”的简称。外汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际汇兑。静态意义上的外汇具有三个特点：①普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇资产：②可偿性，即这种外币债券是可以保证得到偿付的；③可兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产。静态意义上的外汇可以进一步分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令

中以及国际货币基金组织（IMF）的解释中所沿用的便是这种概念。狭义的静态外汇是指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等不能直接用于国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。

42、答：联系汇率制是指自1983年以来实施的港元与美元相挂钩的发钞和汇率制度（简称“联汇制”）。

这一汇率制度的运行机制中包括两个平行的外汇市场，即发钞行与外汇基金因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞行与其他挂牌银行因货币兑换关系而形成的同业现钞外汇市场。相应地，就存在两个平行的汇率，即官方固定汇率与市场汇率。从理论上讲，在市场汇率偏离官方固定汇率一定程度时，发钞行可以利用这两种汇率差进行套汇，从而迫使市场汇率接近联系汇率。这就是所谓的“套利与套汇机制”。货币当局正是利用这一机制来实现对于联系汇率的维持。

43、答：私募是指以某些特定的投资者为发行对象的一种证券发行方式。在私募发行中，证券仅仅出售给某些特定的投资者（如公司的内部职工、公司的原有股东等），因此，发行人无须审核和登记程序。私募是相对于公开发行的证券而言的，它可以节约证券发行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特点：①多为封闭式合伙基金，不上市流通；②更具隐蔽性、技巧性，收益回报高：③能满足客户的个性化需要；④经营机制灵活，善于利用市场时机。

44、答：杠杆租赁又称平衡租赁或借贷式租赁，它指单个出租人或联合几个出租人以设备和租金作抵押，以转让收取租金作为贷款的保证，自筹购买设备的少量资金，然后向银行贷取50%~80%的大部分贷款，购买大型资金密集型设备出租给承租人的金融租赁，方式较为繁杂，手续繁琐。对出租人来说，投入自有资金不多，风险成本较小；对银行来说，有较大的抵押率，风险较小；对承租人来说，由于这种租赁设备可采取加速折旧，并能减免税金，因而可以分享一部分优惠而减少租金的支出。

五、简答题

45、答：国家信用指国家或其附属机构向社会公众和国外机构发行债券或借入资金的一种信用形式，它以国家为主体，主要用于弥补财政开支不足和进行生产性投资。国家信用按照来源可以分为国内信用和国外信用，按期限可以分为国库券、中期国债和长期国债，

按发行方式可以分为公开征券和银行承销。主要信用工具有债券、地方债券和担保债券。

我国国家信用的基本形式比较单一。最主要的国家信用是债券，即国债。由于我国地方不能发行债券，从法律上也不能担保债券，因此直接的国家信用比较单一。中国人民银行发行的央行票据也是国家信用的形式之一，我国从2003年开始发行了大量的央行票据，弥补了没有一年期以下国债的缺陷。

46、答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：

（1）中介功能。指在各种主体以及各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：①它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；②它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关：③它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。

（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例：然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。

（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的意图。

（4）动力功能。利率的存在能全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。

（5）控制功能。利率的变动可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。

例如，通过利率的调整影响投资规模、物价等等。

总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。

47、答；货币效果是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业的影响。货币效果可以从两个方面来衡量：一是从数量方面，它是用来衡量货币发挥作用的大小，即货币的数量效果；二是从时间方面，它是用来分析货币发挥作用的快慢，即货币的时间效果。这就是说，衡量货币效果，就是分析和测算货币解决社会经济问题的效力强弱程度，以及这个效力在实施后多长时间才会发挥表现出来。 货币效果的影响因素有：

（1）货币时滞。货币时滞是指货币从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。它是影响货币效果的重要因素。这一时滞包括内部时滞和外部时滞。 ①内部时滞。内部时滞是指从制定到货币当局采取行动这段时间。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。它可分为认识时滞和决策时滞两个阶段。

a.认识时滞是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间。这是因为搜集各种资料、对各种复杂的经济现象进行综合分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。

b.决策时滞，也称行动时滞，是指从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时间。这时滞的长短取决于银行占有的各种信息资料和对经济形势发展的预见能力。 ②外部时滞。外部时滞又称影响时滞，是指从货币当局采取行动开始到对目标产生影响为止的这段时间。它主要取决于的操作力度和金融部门、企业部门对工具的反应大小等。外部时滞可分为操作时滞和市场时滞。

a.操作时滞是指从调整工具到对中间目标发生作用的时间。这一时滞的长短主要取决于各金融机构对银行的态度、对工具的反应能力和金融市场对银行的敏感程度。

b.市场时滞指从中间目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。这一时滞的长短主要取决于对象对中间指标变动能否对最终目标发生作用的反应程度。

（2）理性预期因素。理性预期因素就是人们根据银行货币的变化来理性预期将来货币供应量、物价等经济因素的变化，从而调整自己的行为，这个调整不是有利于货币效果的发挥，而是抵消了货币效果。比如银行采取扩张性货币，是希望

刺激经济的增长，但企业预期货币供应量增加，物价上涨，它不去扩大生产规模，而是提前提高产品价格，这就抵消了货币效果。

（3）其他因素的影响。除以上因素外，货币的效果也受到其他外来或因素的影响，如客观经济条件的变化。一项既定的货币出台后总要持续一段时期，在这一时期内，如果经济条件发生某些始料不及的情况，而货币又难以作出相应的调整时，就可能出现货币效果下降甚至失效的情况。政治因素对货币效果的影响也是巨大的。当政治压力足够大时，就会使货币进行调整或影响其效果。

48、答：股票指数期货，又称“股价指数期货”“股票指数期货合约”。它是指以股票市场的股票价格指数为买卖对象，进行有关股票指数标准化合约的交易。该合约是参与股票指数期货市场的买卖双方根据事先约定好的价格，在未来某一特定时间进行股票指数交易的一种协定。

股票价格指数期货的交易机制具有以下方面的特点： （1）股指期货具有期货和股票的双重性。

（2）般指期货的双向交易，不仅可以防范非系统性风险，而且可以防范系统性风险。由于买卖股指就相当于进行一种组合投资，代表经过选择的、具有代表性的一组股票，相当于参与了整个股市，而规避了非系统性风险。此外，卖空股指期货交易还为那些长期的投资者提供了条件，防范股票价格系统性风险和套期保值。

（3）绝大多数合约基本上在合约到期前对冲了结。由于指数的虚拟性，进行股指期货交易时，实际上只是把股票指数按点换算成现金进行交易。股指期货合约的价值是由交易单位乘以股价指数计算的，以股票市场的收市指数作为结算的标准，合约持有人只需支付或收取按购买合约时的股票指数的点数与到期的实际指数的点数计算点数之差折合成的现金数，即可完成交割手续。实际交易中，真正到期交割的合约，只占该期货合约的1%~2%。 （4）股指期货具有高杠杆作用。投资人只需要存有10%左右的保证金，这种高杠杆作用可以使投资者以小博大获取大利。此外，股票指数期货还有交易成本低、流动性强等特点。 股指期货的交易在期货交易所进行。包括了期货交易所、结算公司和会员公司三个组织。它们各司其责，发挥各自的市场功能。期货交易所主要负黄市场的操作，如提供交易场所，维持市场秩序，制定和修正买卖规则等等；结算公司和会员公司主要负责期货合约的结算，并承担保证每笔交易的清算和保证合约买卖双方的合法权利的担保责任。

六、论述题

49、答：（1）上调法定存款准备金的理论意义

法定准备金率指金融机构按规定向银行缴纳的存款金额占其存款总额的比率。银行通过调整准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接货币供应量。法定准备金率是银行调节货币供应量的三大传统工具之一。

其理论意义体现在：①当法定准备金率提高时，银行系统某定量准备金所能维持的负债和信用额度便下降，起到信用收缩的所用；②提高法定准备金率不仅会使商业银行的超额准备金缩减，还会缩小货币乘数，使超额存款准备金转变为法定存款准备金，进而减少货币供应量，回笼流动性；③货币供给量减少，有助于抑制投资过热的经济形势。 （2）货币供给理论

货币供给决定的理论主要有：弗里德曼-施瓦兹的货币供给决定理论、卡甘的货币供给决定和乔顿的货币供给决定理论以及货币供给新论。 ①弗里德曼-施瓦兹的货币供给决定理论

基本方程式是：M=H·[D/R（1+D/C）1/（D/R+D/C），表明一国货币供给量M取决于高能货币H和货币乘数。货币乘数又进一步取决于商业银行存款与其准备金之比D/R以及商业银行存款和非银行社会公众持有的通货D/C。②卡甘的货币供给决定理论

基本方程式是：M=HH（C/M+R/D-C/M·R/D），表明高能货币由银行创造或控制，但高能货币被公众持有和银行持有的比例则由社会公众和商业银行共同决定。 ③乔顿的货币供给理论

基本方程式是：M=B·（1+k）/Ir（1+t+g）+kl，表明一国货币存量受基础货币B，联储成员银行的准备金与存款之比r，通货与活期存款之比k，定期存款与活期存款之比t以及存款与私人活期存款之比g的影响。④货币供给新论

由格雷和肖提出的，货币供给新论的基本方程式为：M=[B，rr（i），kr（Y，i，o）]。该式说明，货币供给量由银行、商业银行和社会公众的行为共同决定。其中，银行对准备金的需求函数r由利率（i）的高低决定，公众的货币需求函数k受收入（Y）、利率

（i）及其他因素（o）的支配，而利率、收入、货币需求与货币供给等变量之间的关系是相互制约、互为因果的。

（3）上调法定存款准备金率的实施效果

从以上货币供给理论中可以看出，银行通过调整准备金率，可以有效改变货币乘数进而影响货币供应量。我国近年来出现经济过热、通货膨胀的现象，采用提高法定准备金率的货币以缩小货币供应量，紧缩银行信用，以下对该措施的实施效果进行分析。 ①对回笼流动性的影响。相对于其他货币工具，法定存款准备金率通常被认为是“巨斧”或“猛药”，并能缓解通过公开市场操作回笼人民币所带来的成本压力。降低信贷规模，降低固定资产投资，有利于防止过度投资加速经济由偏快向过热转化，进而对流动性过剩造成的所有不平衡都产生缓解的作用。

a.从货币供给模型中可知，影响货币供给量的经济主体有银行、商业银行和社会公众。模型中的各行为参数对货币乘数的影响并不是的，而是相互影响的，从而可能削弱法定存款准备金对货币供给量的影响。

b.从我国流动性过剩的根源上看，国际收支的双顺差，国民储蓄率和投资率居高不下，进而导致我国经济中储蓄结构、分配结构以及消费结构长期失衡。因此，在中国目前流动性大量过剩的前提下，提高法定存款准备金率很难对经济运行中的货币量紧缩产生实质性的影响。

②对固定资产投资过热的影响。上调存款准备金率，紧缩银根，降低商业银行信贷规模，能够对当前房地产过热、房价过高起到抑制作用。因为目前国内房地产行业对银行贷款的依存度较高，上调存款准备金率后，一方面导致房地产商的资金链吃紧，另一方面银行对个人消费性房贷信用也会紧缩，会压缩房贷需求市场，缓解房地产市场过热的状况。 ③对股市的影响。由于股市中的资金主要由散户和机构构成，上调存款准备金率并不会对股市的资金供给产生直接影响。其次，我国银行信贷市场和股票市场是分开的，银行资金难以直接进入股票市场流通，一定程度上隔离了银行信贷紧缩对股市所产生的影响，因此法定存款准备金率的多次上调对股市影响不大。

④对银行业的影响。目前商业银行存放在央行的准备金包括法定存款准备金和一定比例的超额准备金，这部分超额准备金可以满足部分结算的需要。中小银行的资本金较少，提高法定存款准备金率，超额存款准备金就会减少，影响中小银行的流动性，因此提高法定存款准备金率对其影响较大。而国有银行的资本充足率较高，存贷比例也高，流动性充足，连续小幅地上调法定存款准备金率对其影响不大。综合来看，提高法定存款准备金率在一定程度上可以起到控制信贷规模，回笼流动性和抑制经济过热的作用，但在更大程度上起到的是强烈的信号作用。

七、计算题

50、解：资产组合的预期现金流为：0.5×70000+0.5×200000=135000（美元） 投资者要求的回报率为：8%+6%=14%

资产组合的现值为：135000/（1+14%）=118421（美元）

51、解：甲、乙双方的盈亏分布可以分为以下几种情况，设期权到期日德国马克对美元的价格为100马克对P美元。100马克的期权费用为4美元。

（1）当P大于59美元时，甲方将执行期权，甲方每份期权获利1250×（P-63）美元。乙方每份期权获利情况为（59-P+4）×1250美元=（63-P）×1250美元。

在甲方执行期权的情况下，又分两种情况，当P大于63美元时，甲方盈利，乙方亏损，当P小于63美元时，甲方亏损，乙方盈利。

（2）当P小于59美元时，甲方将不执行期权，甲方每份期权损失1250×4=5000美元，乙方每份期权获利情况为1250×4=5000美元。

52、