我国改性塑料行业将维持较高景气度

行业自身产业升级的内在动力，改性塑料行业未来发展前景看好。改性塑料行业是典型的技术进步和消费升级受 与者不断增多，行业竞争日趋激烈。国外或合资企业

益行业。我国改性塑料的发展始于20世纪90年代，

市场占有率高达70%,尤其是那些规模较大、拥有上 随着全球汽车、家电、办公设备、电动工具等产业不 游资源的一体化企业，由于改性塑料原材料的成本和

断向中国转移，以及国内经济的快速发展和“以塑代 原油价格变动关系紧密，具有一定成本优势。国内改

钢” “以塑代木”的不断推进，我国正在成为全球改 性塑料企业则大部分处于模仿阶段，自身的创新跟不 性塑料最大的市场和主要需求增长引擎。上，同质化竞争比较激烈，产品多处于中低端市场，

近些年，我国改性塑料需求一直呈现稳步增长的 且低端产品产能过剩、竞争惨烈，盈利能力大打折

趋势。伴随着国内改性塑料需求的不断上涨，市场参 扣。2019 /10中国石化 39ndustries I 行业上游：主要原料供需错配致价格存下探空间，利于

置不再位列鼓励类项目。行业提升盈利其他原料，如主要应用在电子电气领域的聚苯 改性塑料属于石油化工产业链的中间产品，盈 乙烯，虽然产能增长放缓，但开工率长年维持在70% 利空间受上下游影响较大。上游原料主要为石油基树

以下低位。且行业产能分布较为分散，行业控价权

脂和助剂，原料成本占到产品总成本的90%左右，因

较低；主要应用在家电领域的ABS树脂，2018年产

而对上游原料价格十分敏感。改性塑料的下游主要是 能393万吨/年，仍有30%以上的需求依赖进口，预计

家电、汽车等领域，更加看重成本，对改性塑料制品 2021年将新增产能250万吨/年，随着产能陆续投放，

（零部件）价格甚至存在每年下降的要求，家电、汽

行业竞争加剧。车行业的发展也将显著影响改性塑料的盈利空间。总体来看，我国改性塑料的主要原料，特别是聚

（一）主要原料供需错配，价格有较大下降空 丙烯和聚碳酸酯扩能增速远大于需求增速，受供需错 间。配的影响，价格将有较大下降空间。在改性塑料中，改性聚丙烯（包括车用和非车用

（二）低原料价格下,改性塑料行业盈利有望提

两大类）是产量和销量最大的品种。近些年，我国聚 升。丙烯整体产能增速快于下游需求增速，行业自给率不 在原料供大于需、价格趋于下降的背景下，产业 断提升，对外依存度下降至15%,对海外产品的依赖

链利润将向塑料加工环节转移，有助于提升改性塑料

主要体现在东南亚和中东的低成本通用产品及来自欧

行业的整体盈利水平。以产量和销量最大的改性聚丙 洲、日本、美国的高附加值产品。在需求方面，我国 烯为例，整体而言，聚丙烯低价格水平下，行业有较

聚丙烯需求增速放缓已是不争的事实。2018年，我国

高的毛利率。聚丙烯产量2092万吨/年，需求2389万吨/年，需求增

下游：“家电稳增长+汽车轻量化”促需求上涨长5.39%O 2018年是我国聚丙烯扩能的小年，产能仅 增加约100万吨。但自2019年后，我国聚丙烯迎来扩 家电和汽车是改性塑料产品应用最多的两个领 能高峰期。据统计，预计2019-2020年我国聚丙烯新

域。2018年，家电的应用比例高达40%,汽车的应用

增产能高达1410万吨，其中2019年新增约465万吨， 比例占37%,其他领域占23%。可见，家电和汽车行

2020年新增约945万吨。若装置全部按期投产，年复

业的未来发展趋势是影响改性塑料需求变化的根本。合增长率将超过20%,远远超过需求增速。同时，考

（-）家电产量增长趋稳，健康化、智能化家电

虑到部分低成本通用产品和高附加值产品短期内难以 成为发展主流。取代进口，未来我国聚丙烯行业竞争将趋于白热化， 家电是目前改性塑料应用最大的领域。其中，改 装置开工率或将大幅下降。性塑料用量较大的是空调、电冰箱、洗衣机、电视机

改性塑料的另一原料聚碳酸酯同样即将面临产 等。改性塑料拥有出色的安全、无毒、节能环保、抗

能严重过剩的局面。2018年，我国聚碳酸酯总产能

菌抗霉变等性能，能满足人们对家电轻量化、健康化

126万吨，预计至2022年总产能近400万吨。就需求来

的需求。随着消费升级和技术进步，家电市场的持续 看，2018年我国聚碳酸酯需求为188万吨，预计2022 放量将对改性塑料行业的增长起到重要作用。需求在210万吨。产能急速扩张，而下游需求增长有

根据全国家用电器工业信息中心发布的《2018年

限，我国聚碳酸酯行业或将进入产能严重过剩阶段。

中国家电行业年度报告》，2018年中国家电市场规模

在《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见 达到8104亿元，比上年增长1.9%。其中，空调零售

稿）》中，6万吨/年及以上非光气法聚碳酸酯生产装

额1980亿元，增长4.5%;冰箱零售额969亿元，增长

40

2019 /10中国石化3.5%;洗衣机零售额707亿元，增长3.1%o 2018年我

国白色家电（空调+家用洗衣机+家用电冰箱）产量达

到3.55亿台，比上年增长3.81%; 2019年上半年产量 达到2亿台，同比增长&49%0我国彩电产量2018年

增长18.27%, 2019年上半年同比增长5.15%o随着我 国城镇化进程的持续推进，将直接促进居民消费需求

总量的提升，叠加房地产市场回暖及家电在三、四线 市场的不断扩容（农民收入增加带动农村家电市场升

温），将为家电市场需求稳定增长提供支撑。另外， 家电行业消费升级和产品结构升级，将大幅促进家电

产品更新需求的释放，不断以结构升级获得增长动 力。（二）汽车产量继续下滑，新能源汽车等新兴市

场快速增长。改性塑料在汽车行业的应用属于改性塑料行业的

高端市场，受到国家经济景气度和汽车生产变化的影

响，与经济周期呈现一定的关联性。作为近年来改性

塑料应用增长最快的领域，汽车产量的下滑，对于车 用改性塑料行业造成一定冲击，行业内竞争进一步加

剧。我国汽车产销量在2016年达到顶峰后， 2017-2018年增速持续回落。2018年我国汽车产销分

别完成2781万辆和2808万辆，下降4.2%和2.8%,尤 其是下半年累计增长率持续下降，汽车行业总体压 力较大。在新能源汽车方面，我国新能源汽车产销

持续高增长。2018年产销分别完成127万辆和125.6万 辆，分别增长60%和61.7%。2019年上半年，我国新 能源汽车产销量继续保持高速增长，分别同比增长

48.6%、49.7%O政策利好将促进新能源汽车继续放

量，改性塑料在新能源汽车中的应用前景广阔。在其他新兴市场方面，无人机、虚拟现实 （VR ）、机器人等行业也是改性塑料未来重要的应 用市场。2017年12月，工信部发布《关于促进和规

范民用无人机制造业发展的指导意见》，提出到2020

年，民用无人机产业持续快速发展，年产值达到600 亿元，年均增速达40%以上；到2025年，民用无人机 年产值达到1800亿元，年均增速达25%以上。我国工

ndustries I 行业业机器人市场发展较快，是全球第一大工业机器人应 用市场。2018年我国工业机器人产量14.8万台，增长

12.7%。随着我国生产制造智能化改造升级的需求日

益凸显，工业机器人的市场需求依然旺盛，预计未 来仍将保持快速增长。目前，我国VR仍处于初级阶

段，市场规模处在较小水平，但增速非常快。数据显 示，2015-2018年我国VR市场规模快速发展，从15.8 亿元增长至52.8亿元；预计到2021年，我国VR市场规

模将达到544.5亿元。（三）国内单车改性塑料用量不足，汽车轻量化

带来行业内生动力。改性塑料已经普遍应用于汽车的内外装饰，如

仪表板总成、座椅系统附件、门板、立柱护板等内饰 件，以及保险杠、散热格栅、车灯、轮罩等外饰件产

品制造，在汽车工业起到的作用和地位愈加明显。目前，聚丙烯、丙烯月青一丁二烯一苯乙烯共聚 物、聚酰胺、聚碳酸酯、聚甲醛、聚对苯二甲酸丁二

醇酯、加强型聚氨酯和聚氯乙烯等都在汽车上得到广 泛应用。在所有的车用塑料中，聚丙烯是汽车改性 塑料最为重要的品种，所占份额最高，达到37%;其

次是聚氨酯，占比17.3%;其他依次是，ABS树脂占

12.3%、复合材料占11.5%、高密度聚乙烯占10.8%、

聚碳酸酯占6.8%、聚甲基丙烯酸甲酯占4.3%。汽车轻量化是汽车工业发展的必然趋势和重 要方向。在现代汽车主要材料构成中，钢材占比

55%~60%,为轻量化材料的替代提供了较大空间，而

改性塑料及其复合材料是最重要的汽车轻量化材料。

汽车轻量化将带来我国改性塑料需求的上涨。当前改

性塑料使用量最高的是德系车单车，其使用率达到

25%,用量为340-410千克。欧美国家的平均水平也

达到19%,用量为250-310千克。我国乘用车的改性 塑料使用率只有13%,用量约为160千克，远远低于 欧美等发达国家，还有很大的提升空间。特别强调的 是，我国已经是全球最大的新能源汽车市场，新能源 汽车为提升续航里程更加需要轻量化技术的支持，单

台车改性塑料用量要更大。近年来，随着塑料改性技术特别是纤维增强塑料

2019 /10中国石化 41◎ndustries I 行业技术的迅速发展，长玻纤增强塑料等改性塑料产品能

够有效提升机械性能，并拥有更高的抗冲击强度、耐 高温性等特点，因此在前端模块、仪表板骨架、水箱

框架等车身构件中对金属材料实现替代，实现汽车的 轻量化发展。在汽车轻量化的带动下，汽车行业已经

成为改性塑料需求增速最快的领域，国内车用改性塑 料需求增速将高于全球平均水平。据亚化咨询预计， 未来5年，国内汽车改性塑料行业年复合增长率将超

过 26%。（四）汽车轻量化+家电稳增长，力促改性塑料

需求稳健上涨。综合考虑我国汽车、家电行业及其他应用领域的 发展趋势，对改性塑料需求进行预测，做关键假设如 下：1. 汽车领域：2019-2020年传统汽车产量较2018

年下降13%,保持在2300万辆左右；至2025年，产量

保守估计在2400万辆；依照《节能与新能源汽车技术

路线图》,假设新能源汽车产量2020年、2025年分

别达到210万辆、500万辆。以《节能与新能源汽车技 术路线图》提及的减重目标作为测算基础，经计算，

2015-2025年汽车减重年均复合率应达到2.21%。以

2018年单台车自重1.2吨、年减重2.21%、1千克改性

塑料替代2.5千克钢等密度较大的材料进行计算，预 计2020年、2025年单台车改性塑料用量分别增加35千 克、116千克。2. 家电领域：考虑到我国家电产量虽然增速较前

些年有所下降，但保守估计依然将维持3.5%左右的增 速。3•其他领域：除家电、汽车外的办公设备、电动

工具、无人机等下游行业，其改性塑料需求增速大致

估算与我国GDP近年来平均增速持平或接近。经测算，预计2020年、2025年我国改性塑料需

求量将持续上涨，分别达到1323万吨、1837万吨，

2018-2020年、2020-2025年年均复合增速分别为 4.6%、6.8%O改性塑料行业自身存在产业升级、提高市场占有 率的内在需求（一）功能化、轻量化、环保化是未来产业升级

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2019 /10申国石化发展主线。随着经济的发展和塑料改性加工技术的进步，改 性塑料制品的功能化、轻量化、环保化将成为未来行 业升级发展的目标和方向，将在节能环保、高端装备

制造、新能源汽车等领域得到更加广泛的应用，发展 潜力巨大。在通用塑料工程化、工程塑料高性能化基础上，

改性塑料的生产过程也引入了纳米技术、凝聚态物

理、节能环保等前沿科学，使得塑料制品具备更高的 性能和更广泛的功能，应用领域不断拓宽。汽车轻量化、家电轻薄时尚化已是大势所趋，对

改性塑料提出了更高的要求，在保障使用性能的前提 下，需要尽可能地减轻改性塑料制品的重量。随着人们环保意识的增强，以及国家政策法规的 支持，研制开发使用无污染、可生物降解、可循环再

利用的环保型改性塑料已经成为新的热点。（二）创新驱动、做专做精，持续提升国内市场

占有率。我国改性塑料生产企业与国外企业相比，优劣

势并存。优势，国内企业生产成本低、市场反应速度

快、服务优；劣势，在技术水平、产品质量和应用方 面存在短板，低端过剩，而高端领域缺乏竞争力，导

致国内企业市场占有率仅30%左右，同时企业普遍规

模小，行业集中度低，且大部分企业缺乏上游原料配 套。与国外企业差距大，意味着我国改性塑料行业存 在着很大的改善拓展空间。我国改性塑料行业将从简 单的规模扩张和低端模仿转向以科技创新驱动高端产

品研发，努力打破技术壁垒，将产品做专做精，不断 增强行业竞争力，提高市场占有率水平。有实力的企

业，除了持续加大科研投入，也将会逐步向上游领域 延伸。为此，改性塑料加工企业通过技术、装备和产 品的不断革新，将构筑新的增长点。3（作者单位：中国银河证券研究院）