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财务管理作业二(会计)答案

来源:小奈知识网
财务管理作业二

1、华丰公司发行面值为100元,利息为10%,期限为10年的债券。要求:计算①市场利率为10%时的发行价格。②市场利率为12%时的发行价格。③市场利率为8%时的发行价格。 解:①当市场利率为10%时,发行价格=100元

②当市场利率为12%时,发行价格=10×(P/A,12%,10)+100×(P/F,12%,10)

=10×5.6502+100×0.3220=88.7元

③当市场利率为8%时,发行价格=10×(P/A,8%,10)+100×(P/F,8%,10)

=10×6.7101+100×0.4632=113.42元

2、某企业2002年1月1日购买华为公司1999年1月1日发行的面值为1000元,票面利率4%,期限10年,每年年末付息一次的债券。若此时市场利率为5%,要求:(1)计算该债券(2002年1月1日时)的价值。(2)若该债券此时市价为940元,是否值得购买? 解:(1)该债券在购买后,还可以领取7次年利息并在7年以后收回本金 该债券在购买时的内在价值=40×(P/A,5%,7)+1000×(P/F,5%,7)

=1000×4%×5.78+1000×0.7107=942.16元

(2)内在价值高于市价,所以值得购买!

3、华丰公司资金总额为5000万元,其中负债总额为2500万元,负债利息率为10%,该企业发行普通股60万股,息税前利润750万元,所得税税率25%。计算:(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15%,则每股收益增加多少? 解:(1)DFL=750/(750-2500×10%)=1.5

EPS=(750-2500×10%)×(1-25%)/60=6.25元

(2)每股利润增加额=6.25×15%×1.5=1.41 元 15%×1.5=22.5%

4、某公司1997年销售产品10万件,单价50元,变动成本率60%,固定成本总额100万元。要求:计算1997年该公司营业杠杆系数。(变动成本=变动成本率×销售收入) 解:DOL=(10×50-50×10×60%)/(10×50-10×50×60%-100)=2

5、某公司拟筹资5000万元,其中按面值发行长期债券2000万元,票面利率10%,筹资费率2%;发行优先股800万元,股利率为12%,筹资费率为3%;发行普通股2200万元,筹资费率4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按5%递增。所得税率为25%。 要求:计算综合资本成本。

解:长期债券资本成本=10%×(1-25%)/(1-2%)=7.65% 优先股资本成本=12%/(1-3%)=12.37% 普通股资本成本=12%/(1-4%)+5%=17.5%

综合资本成本=2000/5000×7.65%+800/5000×12.37%+2200/5000×17.5%

=12.74%

6、某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;普通股票120万股,每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为30%,要求: (1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。 (2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少? (3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少? 解:(1) 财务杠杆系数=400/(400-800×7%)=1.16 每股利润=[(400-800×7%)×(1-30%)]/120=2.01元

(2) 每股利润=[(400(1+20%)-800×7%)×(1-30%)]/120=2.473 或 每股利润=(20%×1.16+1)×2.01=2.473

(3) 息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400+25.86%×400=503.44元

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7、某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下:(单位:万元)

筹资方式 甲方案 乙方案 长期借款 200,资本成本9% 180,资本成本9% 债券 300,资本成本10% 200,资本成本10.5% 普通股 500,资本成本12% 620,资本成本12% 合计 1000 1000 试确定该公司的最佳资本结构。 解:甲方案综合资金成本=9%×20%+10%×30%+12%×50%=10.8% 乙方案的综合资金成本=9%×18%+10.5%×20%+12%×62%=11.16% 应选择甲方案所决定的资金结构。

8、某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。 要求:(1)计算2001年边际贡献;

(2)计算2001年息税前利润总额。

(3)计算该公司2001年综合杠杆系数。 解:(1)2001年边际贡献=(50-30)×10=200万元 (2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元 (3)经营杠杆系数=200/100=2;

财务杠杆系数=100/ [100-60×12%-10/(1-33%)]=1.284

2002年复合杠杆系数=2×1.284=2.57

100100或 2002年复合杠杆系数=2.57

1006012%10/(133%)

9.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。要求:用每股收益无差别点法选择最优方案。

解:EPS1=(EBIT-400×10%-500×12%)×(1-40%)/100;

EPS2=(EBIT-400×10%)×(1-40%)/125; EPS1=EPS2

(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125 EBIT=(12500-4000)/25=340万元

预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好。

10、某公司发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1000万元,溢价发行,实际发行价格为面值的110%,票面利率为10%,每年末付一次利息,筹资费率为5%,所得税率25%。试计算该债券的资本成本。

100010%(125%)解:KB7.18%

1000110%(15%)11、某公司按面值发行1000万元优先股,筹资费率为3%,年股利率为11%,所得税率25%。计算该优先股的资本成本。

11%11.34% 解:KP13%12、ABC公司发行普通股股票2000万股,面额为1元,发行价格为5元,筹资费用率6%,今年发放股利率为12%,预计股利每年增长2%,所得税率25%。计算该普通股的资本成本。

2000112%(12%)解:KS2%4.6%

20005(16%)13、某公司留存收益100万元,今年公司对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长率3%。试计算该公司留存收益的资本成本。

解:K=12%×(1+3%)+3%=15.36%

14、某企业拥有长期资金4000万元。其中长期借款600万元,长期债券1000万元,普通股2400万元。

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由于扩大经营规模的需要,拟筹集新资金。经分析,认为筹集新资金后,仍应保持目前的资本结构,并测算出随着筹资额的增加,各种资本成本的变化如下: 资金种类 新筹资额 资本成本 长期借款 45万元以内 6% 45万~90万元 6.5% 90万元以上 8% 长期债券 200万元以内 9% 200万~400万元 10% 400万元以上 12% 普通股 300万元以内 11% 300万~600万元 13% 600万元以上 15% 要求:计算新筹资的边际资本成本。

解:筹资后的目标资本结构为长期借款15%,长期债券25%,普通股60%。 计算筹资突破点

45/15%=300万,90/15%=600万,200/25%=800万 400/25%=1600万,300/60%=500万,600/60%=1000万 筹资总规模 资金结构 资金成本 (万元) 筹资方式 w平均边际 iri 资金成本 (wi) (ri) (C=Ci/wi) 长期借款 15% 0.06 0.009 0~300 长期债券 25% 0.09 0.0225 9.75% 普通股 60% 0.11 0.066 长期借款 15% 0.065 0.00975 300~500 长期债券 25% 0.09 0.0225 9.825% 普通股 60% 0.11 0.066 长期借款 15% 0.065 0.00975 500~600 长期债券 25% 0.09 0.0225 11.025% 普通股 60% 0.13 0.078 长期借款 15% 0.08 0.012 600~800 长期债券 25% 0.09 0.0225 11.25% 普通股 60% 0.13 0.078 长期借款 15% 0.08 0.012 800~1000 长期债券 25% 0.10 0.025 11.5% 普通股 60% 0.13 0.078 长期借款 15% 0.08 0.012 1000~1600 长期债券 25% 0.10 0.025 12.7% 普通股 60% 0.15 0.09 长期借款 15% 0.08 0.012 1600以上 长期债券 25% 0.12 0.03 13.2% 普通股 60% 0.15 0.09

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