建设项目清偿能力分析要点

清偿能力分析的主要是考察建设项目在其经济计算期内各年的财务状况、 资产的流动性及偿债能力。具备偿债能力 是项 目获得贷款进而使其生产经营活动得以顺利进行的前提。 因此 ， 清偿能力分析是财务评价中的 主要内容之一。

清偿能力分析要编制借款还本付息估算表、 资金来源与运用表、 资产负债表、 计算出固定资产投资措款偿还期、 资产负债表率、 流动比率、 速动比率等经济指标 ， 从而反映出项 目资产的流动性、 项 目清偿能力 的高低、 债权人的权益能否保障等财务状况。 清偿能力分析可细分为借款还本付息分析、 资金来源与动用 分析、 资 产流动性分析。

1 借款还本付息分析

借款还本付息分析主要通过编制借款还本付息估算表， 计算出固定资产投资借款偿还期来反映项 目

王军， 男， 1969 年生， 工商管理硕士， 辽宁石油化工犬学经济管理学院讲师， 研究方向是技术经济分析、 项 目管理、财务管理、 企业经营机制等。

清偿能力 的高低和债权人的权益能否保障等财务状况 。 借款还本付息估算表只 反映固定资产投 资措款的还本付息 ， 而没有反映流动资 金借款本息的偿还情况 (按现行财会制度规定， 流动 资金贷款利息应列入生产成本中的财务费用并于每年偿还， 项 目计算期末收回全部流动 资金) 。 借款偿还期是指在 国家财税规定及项目 具体财务条件下， 以项目投产后可用于还款的 资金偿还固定资产投资 的国 内借款本金和 建设期利息 (不包括 已用 自有资金支付的建设期利息) 所需要的时间 。

利息的 偿还资金来源是成本中的财务费用 (利息支出) ， 借款本金的偿还资金来源主要地项 目投产后的 未分配利润 、 折 旧额、 摊销费等。 (折 旧费、 摊销 费是项 目生产经营期间 的非付现 支出 ， 作为付现支出由现金流量表也可以看出 ， 折 旧费、 摊销费实际上是净现金流量的组成部分) 。

借款偿还原则是 “先外后内、 先高后低、 先支先付”。 即先还外汇借款后还人 民币借款， 在此基础上先还高利率的借款后还低利率的借款 ， 进而先借的款项先还。 当然， 在实际的生产经营中 ， 如 果与债权人有协议， 应按借款协议执行。 在财务评价中 ， 为 了反映项 目最大还款能力 ， 一般按照上述原则， 以每年可供还款的最大还款额来计算借款偿还期。

在实际操作中， 借款还本付息估算表、 总成本费用估算表和损益表是循环填制的。 首先， 在借款还本付息估算中， 先计算出建设期末所欠借款利息， 据此可计算出生产期第一年初所欠固定资产投资借款的本息累计及第一年应计利息， 然后将这个第一年应计息与第一年流动资金借款利息一起计入总成本费用估算表中 的第一年利息额， 计算出第一年的总成本费用 额之后将此转入损益表， 计算出 第一年的利润总额、 所得税、 税后利润和未分配利润。 最后 ， 未分配利润加上折旧和摊销费等就构成了 生产期第一年可用于偿还借款本金的资金总额， 如有国外借款的， 要先扣 去用于偿还国外借款部分， 余额就是可用 于偿还国内借款的资金总额， 将此数列入还本付息计算表中 ， 就得到第一年末， 即第二年初的借款余额。至此， 第一年的还本付息计算完毕。 接着从第二年起按此程序款余额为零。人民币借款偿还期= 【按先外后 内原则偿还人民币借款本金额的年份数·1】 +当年应还人民币本金额，当年可供偿还本金之总金额。

2 资金来源与运用 分析

资金来源与运用分析通过编制资金来源与运用 表反映项 目在计算期内各年的资金盈余或短缺情况以及资金筹措方案和措款及偿还计划， 它是制定编制资产负债表的基础。

项 目 资金来源主要包括 自有资金、 利润总 额、 折 旧费、 摊销费、 各种借款 (长期借款 、 流动资金借款、 其他短期借款) 、 回收固定资产余值、 回收流动资金等； 项 目资金运用 主要包括固定资产投资及投资方向调节税、 建设期利息、 流动资金投资 、 所得税、 特种基金、 应付利润、 借款本金偿还等。

编制资金来源与运用 表， 首先应计算项 目计算期内逐年的资金来源和资金运用 ， 然后通过资金来源与运用 的差额反映各年资金盈余或短缺情况。 项 目的筹资方案和 借款及偿还计划应使表中各年的累 计盈余资金额大于或等于零， 否 则， 项 目会因资金短缺而不能按计划运行。

3 资产流动性分析

资产的流动性分析通过编制资产负债表综合反映项 目计算期内各年年末资产 、 负债及所有者权益的增减变化及对应关系， 通过资产 负债率、 流动比率、 速动 比率等经济指标考察项 目的资产、 负债 、 所有者权益的结构是否合理及项 目资产的流动性， 进行清偿能力分析。

编制资产负债表时应注意： 为了反映年末财务状况， 资产负债表中各科 目的数据要分别采用 累计值(如 “累计盈余资 金”、 “累 计未分配利润” 等) 、 净值 (如 “固定资产净值”、 “无形及递延资 产净值” 等)或余值 (如 “生产期长期借款” 为未还清的借款余额等) 。

资产负债率是项 目负债总额占企业资产总 额的 百分比。 项 目的债权人和 所有者往往从不同的角度来评价这一比率： 对债权人来说， 负债 比率反映向企业提供信贷资金的风险程度 ， 债权人总是希望比例越低越好， 项目偿债有保证： 对所有者来说 ， 如果项 目负债所支付的利息率低于总 资产收益率， 就意味着所有者获得了借入资本为项 目带来的利润与所付利息的差额， 这种情况下， 负债比例越大， 所有者获取的这部分差额也越大， 所有者投资收益也越大， 因此， 所有者所关心的往往是总资产收益率是否超过了借款 的利率。

流动 比率是流动资产与流动负债 的比率， 表示项 目用 它的流动资产偿还其流动负债韵 能力 。 流动 比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标， 这个比率越高， 表示短期偿债能力 越强， 流动负债获得清偿的机会越大， 安全性也越大。 但是， 过高的流动 比率也非是好现象。 因为过高的流动比率可能是由于项 目滞留在流动资产上的资金过多所致 ， 这恰恰反映了项 目未能有效地利用资金， 从而会影响项 目的 获利 能力 。

速动比率是流动资产中的速动资产除以流动负债得比值， 其中速动资产是指流动资产扣除存货后 的部分， 也是评价项目短期偿债能力指标 (以流动 比率作为评价项 目短期偿债能力指标， 实际上暗含一种假设， 即存货也能在短期内随时变现， 来偿还到期债务， 而事实上， 流动资产各项 目的变现能力存在很大差异。 最明 显的是存货， 一旦存货难以脱手， 其变现就成问题。 而速动比率剔除了存货变现能力差的影响， 从而提供了更进一步的有关变现能力 的比率指标) 。

总之， 清偿能力分析过程要特别注意报表编制和指标计算的细 节， 以确保清偿能力分析的科学性，更好地为投资决策提供可靠依据。