温州大学瓯江学院
WENZHOU UNIVERSITY OUJIANG COLLEGE
本科毕业设计（论文）
(2015届)
题 目：雅戈尔股份公司投资价值分析
专 业： 财务管理 班 级： 姓 名： 学 号： 指导教师： 职 称： 讲 师 完成日期： 20X年 4月 5日
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目 录
一、绪论 ........................................................................................................................ 2
（一）选题的背景及意义 .................................................................................... 2 （二）论文框架 .................................................................................................... 2 二、雅戈尔股份公司基本情况 .................................................................................... 3 三、宁波雅戈尔服饰有限公司财务分析 .................................................................... 3
（一）财务报表分析 ............................................................................................ 4 1．资产负责表分析 .............................................................................................. 4 2．利润表分析 ...................................................................................................... 5 3．现金流量表分析 .............................................................................................. 6 （二）财务指标分析 ............................................................................................ 8 1．偿债能力分析 .................................................................................................. 9 2．营运能力分析 ................................................................................................ 10 3．盈利能力分析 ................................................................................................ 12 4．杜邦综合分析 ................................................................................................ 13 四、雅戈尔股份公司投资价值评估 .......................................................................... 15
（一）资产评估法 .............................................................................................. 15 1．收益法评估 .................................................................................................... 15 2．市场法评价（成本法评估） ........................................................................ 15 （二）股本规模评估 .......................................................................................... 16 （三）市场比较法 .............................................................................................. 17 五、雅戈尔股份公司的投资风险及建议 .................................................................. 17
（一）投资风险 .................................................................................................. 17 1．行业内部竞争风险 ........................................................................................ 17 2．成本上涨的风险 ............................................................................................ 18 3．多元化经营风险 ............................................................................................ 18 （二）提供的建议 .............................................................................................. 18 1．建立风险预警系统 ........................................................................................ 18 2．合理运用财务策略的多样性 ........................................................................ 18 六、结论 ...................................................................................................................... 18
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雅戈尔股份公司投资价值分析
摘要：宁波雅戈尔服饰有限公司作为一家上市集团，主要以纺织服装、房产、股权投资为核心多元化发展的企业，该公司的经营业绩和财务变形具有行业代表性。本文首先对宁波雅戈尔服饰有限公司2011年到2013年的财务数据进行解刨，并运用财务指标分析的办法，相比该行业的财务情况，解剖分析，包括盈利能力分析，营运能力分析，与偿债能力分析。通过对比报喜鸟，七匹狼分析，发现该企业在经营管理中存在的问题，并对存在的问题提出相应的对策。 关键词：上市集团；投资价值分析；对策
Youngor company investment value analysis
Abstract：Ningbo youngor clothing co., LTD. As a listed company, mainly engaged in textile and apparel, real estate, diversified development of equity investment as the core enterprise, the company's business performance and financial deformation with industry representative. This article first to ningbo youngor clothing co., LTD from 2011 to 2013 financial data of the plane, and using the method of financial indicators analysis,compared with the industry's financial situation, anatomy, including profitability analysis, operation ability analysis, and debt paying ability analysis. By comparing the bono, septwolves analysis, find the problems existing in the management of the
Key Words：Listed company；Investment value analysis；countermeasures
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一、绪论
（一）选题的背景及意义
2014年是中国全面深化改革的开局之年，服装行业面临着各种风险和挑战，行业生产方式的转型不断加快，风险与机遇并存。
运用财务指标分析，了解企业价值对于机构投资者，基金经理以及普通投资人等在未来的投资策略的制定和投资品种的选择中发挥着重要的作用。实践证明对发展趋势的正确把握和利润的前景将为投资者带来极大的好处。目前，快速变化和不可预测的市场，增加市场风险和竞争程度，如果企业未能有效地规避和防范各种风险，会使企业的发展存在着严重的危机，而企业的财务表表则可以及时揭露改企业财务中存在的问题。
本文基于投资价值分析为工具，分析比较了具有代表性的上市公司宁波雅戈尔服饰有限公司财务状况，从财务分析的角度给投资者与该公司提出相应的建议。
（二）论文框架
公司基本情况 资财负责表 利润表 财务报表分析 现金流量表 财务指标分析 盈利能力 营运能力 偿债能力 选题背景及意义 建议及结论 - 2 -
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二、雅戈尔股份公司基本情况
1979年雅戈尔成立，以服装为主要行业，涉及股权投资，房产领域，旗下的雅戈尔集团股份有限公司是上市公司。品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，衬衫是我国衬衫行业第一个国家出口免检产品，西服更是连续10年保持市场综合占有率第一位，雅戈尔多次获评最受消费者喜爱品牌和行业标志品牌。
表2-1 宁波雅戈尔基本情况表
数据来源于：东方财富网
表2-2 2014 年十大股东情况
数据来源于：东方财富网
三、宁波雅戈尔服饰有限公司财务分析
财务报表是提供会计信息的一种重要手段。企业财务报表也称会计报表，是指企业对
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外提供的，以日常核算资料为主要依据，反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果，现金流量的文件。通过对经营成果及现金流量展开简评及分析，反应公司在经营和发展过程中的优势和劣势得失的财务情况，对于改善企业外部有关方面的经济决策环境和加强企业内部经营管理，具有重要作用。
（一）财务报表分析
1．资产负责表分析
资产负债表是总括反映企业在一定日期的全部资产，负载和所有者权益的报表。是根据“资产=负责+所有者权益”这一会计基本等式而编制的。能够说明某一特定日期资产和权益变动的结果，可以显示企业是否具有偿债能力。并且该表反映了一个企业在特定日期的财务状况，因而又可称为财务状况表。
表3-1 2011—2013年雅戈尔资产负债表 单位：万元 科目\\时间 货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 其他应收款 存货 非流动资产合计 资产总计 短期借款 应付账款 其他应付款 其他流动负债 长期借款 递延所得税负债 非流动负债合计 负债合计 未分配利润 盈余公积金 资本公积金 2011年 323491.51 100 40595.42 176112.65 230693.52 2330686.29 1858195.76 4893257.33 1298449.81 94083.36 66785.22 185518.9 279768.01 50227.87 330096.57 3554518.62 796552.76 124712.01 65868.76 2012年 314417.28 0 27732.68 141744.75 277719.43 2347296.69 1911875.01 5023410.01 1511555.2 104190.27 60071.4 0 168166.22 53959.66 222196.04 3562324.03 867314.94 124722.19 218202.88 2013年 353317.59 0 44839.1 22224.32 290235.58 2264544.22 1858195.76 4834612.66 1292061.2 94083.36 68570.52 0 207459.36 40946.56 255464.28 3412572.99 888334.27 124722.19 33595.97
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（1）从货币资金角度分析，2013年的货币资金与前三年相比呈现了上升的趋势，其主要的原因是由于增长的销售收入带动货币资金的增长。这种现象表明企业有足够的资金，以偿还债务和支付能力强。
（2）从存货角度来看，波动下降。2012年虽然有小幅度的上升，但是20113年有较为显著的下降，可以看出消费者的消费能力和思想不断的提升。
（3）从非流动资产的角度来看，较为平稳。2012年雅戈尔的房地产直线下滑。 （4）资产总计与负债合计都是成凸型，每年的偿还负债的金额不同，2012偿还的少。 总体看来，该企业近几年处于上升趋势，主要原因是销售带来的盈利和一定的积累而成。
2．利润表分析
利润表是用来反应企业在某一会计期间的经营成果的一种财务报表。在利润表上，要反映企业在一个会计期间的所有收入与所有费用，并求出报告期的利润额。利用利润表，可以评价一个企业的经营成果和投资效率，分析企业的盈利能力以及预测未来一定时期的盈利趋势。
表3-2 2011—2013年雅戈尔利润表 单位：万元
科目\\时间 净利润 营业收入 营业成本 管理费用 销售费用 财务费用
2011年 176270.82 1153944.01 696952.18 101382.34 145382.97 74525.38 2012年 159735.01 1073250.21 544822.21 75413.83 156829.72 84451.14 2013年 135959.7 1516687.56 810264.9 75875.84 166051.14 73081.73
图3-1 2011—2013年雅戈尔净利润对比 单位：万元
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图3-2 2011—2013年雅戈尔营业收入与成本对比 单位：万元
由图3-1,3-2看出，企业的净利润从2011年到2013年都是成下降的趋势，但都是出于盈利的状态。主要是由于企业企业的营业成本成波动上升，但其营业收入也是波动上升的趋势。所以，该企业的营业成本与营业收入成比较配比的状态，占据了主营业务收入的一大部分，这也体现了服装行业的原材料成本和人工成本不断的上升。并且营业成本的增长率明显低于营业收入的增长率，说明有利于雅戈尔公司今后的经营发展。
图3-3 2011—2013年雅戈尔期间费用对比 单位：万元
从上图，可以看出雅戈尔公司在近3年来的期间费用大幅度下降，说明该公司在成本控制方面的能力和效果日益加强。
3．现金流量表分析
现金流量用来提供企业有关现金流入，现金流出和筹资活动方面信息的财务报表。报表使用者利用这些信息，可以评估企业未来会计期间产生净现金流量的能力，偿还债务及支付企业所有者的投资报酬的能力，企业的利润与经营活动所产生的净现金流量发生差异的原因，会计年度影响或不影响现金的投资活动与筹资活动。
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图3-4 2011—2013年雅戈尔经营活动的现金流量分析 单位：万元
图3-5 2011—2013年雅戈尔投资活动的现金流量分析 单位：万元
图3-6 2011—2013年雅戈尔筹资活动的现金流量分析 单位：万元
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表3-3 2011—2013年雅戈尔现金流量表 单位：万元
科目\\时间 经营现金流入 经营现金流出 经营现金流量净额 投资现金流入 投资现金流出 投资现金流量净额 筹资现金流入 筹资现金流出 筹资现金流量净额 2011年 1559560.3 1714242.4 -154682.1 580365.26 606116.46 -25751.2 2202029.54 2208327.98 -6298.45 2012年 1497046.42 967971.27 529075.15 673923.95 862070.63 -188146.67 2345787.64 2640067.95 -294280.31 2013年 1864427 1284240.66 580186.34 514332.45 556556.6 -42224.15 1743984.02 2246267.96 -502283.94 从数据上来看，宁波雅戈尔服饰在2013年的经营活动的现金流量为58亿元。其中经营活动的现金流入量为186亿元，经营活动现金流出量为128亿元59.23%，这就说明该公司在经营活动中有比较强的获取现金的本领，能为该公司的生产经营活动带来强力的支持。在投资方面，投资活动的现金流入量始终高与流出量，说明该该公司的各种投入都是去的了不错的效益。但是总的来说，净投资活动是负的，并且逐年增大，表明该公司的投资活动产生的现金流量或存在问题，需要进一步的改进。
从图现金流趋势来看，筹资活动产生的现金流量明显的下滑趋势，投资活动产生的现金流量于2012年有显著的上升，而经营活动产生的现金流量表现为上涨后开始平稳。经营活动现金流量在2011到2012年之间有大幅度的上涨，说明该公司的这2年的经营状况十分的好，该公司的规模逐年扩大，业务量持续增加，盈利能力不断的增强。并且经营活动的现金流入量除了2011开头都是高于现金流出量的，表示该公司在2011年6月开始处于盈利的状态。投资活动现金流出量在近3年全部超过了流入量，说明该公司加强了固定资产等方面的投入用于扩张规模（雅戈尔有3加”马车”这个扩张与该公司的房地产和国际金融有关），或者是加强了研发力度等有利于公司长期发展的项目。而筹资活动的现金流越来越少，说明该公司利用自用资金能力日益加强，不在过度的依赖于外不资金，也是雅戈尔公司经营业绩向着好的方向前进的一个表现。
（二）财务指标分析
财务指标分析是了解公司管理本质的重要工具。财务指标的分析主要集中在通过性能和外部关系的现象，以财务指标的增减动态，表明该企业在生产经营活动中的本质和规律，并利用这一发展趋向深入地考虑问题，从而系统化地解决问题。
在财务指标分析方面，本文对比分析了报喜鸟，七匹狼。这三家公司均为服装行业的上市公司，其中报喜鸟还是雅戈尔服饰的最大竞争对手，由此进行比较得出的数据将更有说服力。
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1．偿债能力分析
偿债能力，即公司利用其资产，以偿还公司债务的本领，也能反馈公司财务状况以及经营能力的一个重要指标，是公司能否生存，能否健康成长的关键。公司的负债一般有短期负债和长期负债，所以企业的偿还能力主要有短期偿还能力和长期偿还能力。
（1）短期偿债能力
短期偿债能力是公司可以流动资产偿付流动负债的本领，反应了公司偿付到期债务的本领。包括流动比率和速动比率。
流动比率，是权衡公司短期偿债能力最常用的，这意味着它披露流动资产对流动负债的保障水平，披露短期债务偿还是否安全可靠。较高的流动比率说明公司的短期偿债能力较强，债权人权益更具有保障，这说明该公司有一个相对大的可变现值，债权人碰到亏损的风险也相对小。一般情况下，流动比率2:1比较合适。但是，由于行业性质不同，流动比率的实际标准也不同。所以，在分析流动比率时，应将其与同行业平均流动比率，本企业历史的流动比率进行比较，才能得出合理的结论。主要公式如下：
流动比率=流动资产÷流动负债×100%
速动比率，是企业流动资产与变现能力差且不稳定的项目差值，列如存货，预付账款等与流动负债的比值。因此，与流动比率相对比能更为的精确，如实的对企业资产的流动性和偿还短期负债的能力进行评估。所以，速动比率能权衡该公司的资产中有多少资产能随时偿还到期债务，是帮助流动比率剖析的关键指标之一。主要公式如下：
速动比率=速动资产÷流动负债×100%
表3-4 2011—2013年3家公司偿债能力分析表
公司名称\\时间 2011年 2012年 2013年 雅戈尔 报喜鸟 七匹狼 流动比率 速动比率 流动比率 速动比率 流动比率 速动比率 96% 24% 282% 226% 188% 132% 数据来源：同花顺
93% 22% 234% 160% 347% 298% 94% 23% 201% 104% 249% 218% 从上表可以看出，雅戈尔公司的流动比率与速动比率都低于其他2家竞争对手，并且流动比率低于200%，速动比率低于100%，一般来说该公司已经经营困难，随时可能无法偿还债务。但并不完全适用于具有强大持续性竞争优势的超级明星公司，比如IBM、可口可乐、沃尔玛、卡夫、宝洁等，这些明星企业的流动比率都低于2。但是公司具有强大的销售渠道，回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。并且从历史上看雅戈尔公司从2000年开始流动比率与速动比率都在较低值。
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（2）长期偿债能力
长期偿债能力，是反应的是该公司在长期债务到期日，该公司盈余，拥有资产能拿来偿还长期负债的本领。
资产负责率是最常用的财务指标用来反映企业偿债能力，是总负债与总资产的比值。主要体现在资产和负债之间的关系是相互依赖的，即债务偿还的保障程度。主要公式如下：
资产负责率=负债总额÷资产总额×100%
表3-5 2011—2013年3家公司资产负责率分析表
雅戈尔 七匹狼 报喜鸟 资产负责率 资产负责率 资产负责率 2011 72.64% 36.06% 46.50% 数据来源：凤凰网
2012 71.32% 21.67% 44.75% 2013 70.59% 32.25% 42.76% 就企业的资产负责率而言，不能简单地认为达到某一产值就是企业的最佳状态了。收益与风险同在，通常说，负债比率越低越安全，但发展能力却不行；负债比率越高，其借贷资本利用的效率就越高，则发展就越好。由上面的数据可以看出雅戈尔的资产负责率远高于其他2个同行，七匹狼的资产负责率是这3个同行业中最低的。雅戈尔应向七匹狼学习，保证公司资产的安全性。大企业的资产负债率应采取积极措施，增加利润，保证债务的支付能力，减少财务风险，确保健康的金融。
2．营运能力分析
营运能力分析，是对该公司的生产经营和资本周转率来反映该公司流动资金的效率，这体现了管理当局在经营过程中应用现金流的本领。其实质是用来分析企业管理是否实现了资金的流动性和资本的增值性。
（1）存货周转的分析
存货已在经营活动中有着特别的敏感性的转变，把控不好的就会使成本超额，比如雅戈尔的主要资产，库存管理是起决定性的作用。主要公式如下：
存货周转率=360÷存货周转天数
图3-7 2011—2013年3家公司存货周转率分析
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从存货周转率而言，七匹狼的周转率最快，雅戈尔与它的差距相当大。存货周转率快，可以降低积压和损坏的风险，为企业节省厂房和空间，减少人员开支，进一步降低产品的平均成本。所以，对雅戈尔来说，库存是一个不可忽视的问题。
（2）应收账款周转的分析
应收账款周转率可以用来反应企业应收账款周转速度。这能体现特定期间里该公司应收账款变成现金的平均次数。主要公式如下：
应收账款周转率=360÷应收账款周转天数
图3-8 2011—2013年3家公司应收账款周转率分析
就应收账款周转率而言，雅戈尔高于同行业好多倍，且周期短。也许其他2家在大额销售量的背后是赊销的大量存在的作用，这就是上市市场占有量大的代价。
（3）总资产周转率的分析
总资产周转率反映了公司所有资产的营运效率，通常来说，资产的周转次数越多，说明资产周转的速度越快，即能体现公司全部资产的管理质量高，营运能力强。
图3-9 2011—2013年3家公司总资产周转率分析
就总资产周转率而言，七匹狼高于其他2家同行业，但是同报喜鸟一样是下降趋势。而雅戈尔从2011年到2013年来看是上涨的趋势，说明雅戈尔企业在资产的管理质量和营
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运能力不断的增强。相信不久的将来雅戈尔的总资产周转率可以超过其他2家企业。
综上所述，雅戈尔公司在更好的处理自己库存和资产安全性问题之后，能在将来超过自己的竞争对手七匹狼，有更好的发展。
3．盈利能力分析
盈利能力，是企业获得利润的本领。在正常的情况下，企业的盈利能力是评价平常企业运作情况的好坏。
（1） 每股收益的分析
每股收益，它为净利润与总权益之间的比值，是普通股股东每持有一股所可以享受该公司净利润或者所需承担该公司的净亏损。每股收益被用来反馈公司的经营业绩，权衡普通股的盈利能力及投资风险，是投资者等人以此来权衡该公司的盈利能力，还可以预测该公司的未来，是一个做出经济决策的最重要的财务指标。
图3-10 2011—2013年3家公司每股收益对比
每股收益反映了企业的经营成果，客观的体现了上市公司的盈利水平和风险承受力。就上图数据反应了近3年不同服装公司的每股收益情况，由此可以看出，收益能力较好的是雅戈尔。但是雅戈尔，七匹狼和报喜鸟这3家企业在3年来每股收益成现出下降的趋势，表明服装行业在近几年有退后的趋势。
（2）净资产收益率的分析
净资产收益率反映股东投入资金所获得的收益率，是评价企业资本经营效率的核心指标。净资产收益率高，资本运营效果就好，就会有更多的投资者和债权人将得到更多的保障，因此股东投入资金的获得报酬率的能力就越高。主要公式如下：
净资产收益率=净利润÷净资产×100%
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图3-11 2011—2013年3家公司净资产收益对比
由上图可以看出，在2011年和2012年报喜鸟和七匹狼的净资产收益率远高于雅戈尔，但是2013年雅戈尔的净资产收益率处于领先的位子。不过相同的是这3家在这3年总的趋势都是下降，不过雅戈尔资本经营效率高，下降的幅度低，更能保障投资者的权益。
4．杜邦综合分析
杜邦分析法，是利用财务比率针对该公司财务状况解剖和经济利益展开全面系统剖析及指导的办法。该系统以净资产收益率作为首要，以资产净利率及权益乘数作为焦点，着重体现公司的盈利能力，资产投资收益能力和权益乘数之间的关系，还有对净资产收益率的影响和相互作用。
杜邦分析法中主要的财务指标关系如下：
净资产收益率=资产净利率×权益乘数 资产净利率=销售净利率×资产周转率
净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
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表3-6杜邦分析
净资产收益率率 9.76% ｜
总资产净利率 × 权益乘数
2.76% 3.40 ｜
销售净利率 × 总资产周转率 8.96% 0.31 ｜ ｜
净利润 ÷ 销售收入 销售收入÷ 资产总额 13.59亿 151.57亿 151.57亿 483.46亿 ｜ ｜
销售收入－全部成本＋其它利润－所得税 非流动资产＋流动资产 151.57亿 132.34亿 4.58亿 7.7亿 185.82亿 297.64亿 ｜ ｜ 销售 ＋ 销售 ＋ 管理 ＋ 财务 货币资金 ＋ 应收 ＋ 存货 成本 费用 费用 费用 35.33亿 帐款 226.45亿 81.03亿 16.61亿 7.59亿 7.31亿 4.48亿
杜邦分析是一种对公司全方位财务状况进行全面系统剖析分析了公司多个指标之间的内部关系，得出企业当前的财务状况，能够比较全面的揭示企业的经营业绩和发展前景。
通过上图我们可以看出，宁波雅戈尔的净资产收益率是9.76%，净资产收益率直接代表着股东权益的收益能力，是杜邦分析办法中最为重要的和最为核心的一个指标。它反映了股东投入资本的盈利能力，或者说是股东所得到的投资回报率。总资产收益为2.76%，说明宁波雅戈尔的资本，资产利用率不是很高。超过3的权益乘数则充分展示了该公司筹资能力很好，负债经营效率高，企业的资金流充足，雅戈尔服饰还有待提高。
仔细分析其利润图不难看出，净利润为13.59亿元，净利润不高的原因主要是由于成本过高。特别是销售成本竟高达81.03亿元，是造成净利润偏低的主要原因。这一现象说明雅戈尔受到原材料价格上涨的压力。而该公司的营业费用，管理费用，财务费用这期间
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费用的管理使用上作的比较好，效率较高。该服装行业还存在行业生产过剩，各大公司间大打价格战的现象。
四、雅戈尔股份公司投资价值评估
投资价值是指企业对投资者所体现的价值。通常认为股票的投资价值的大小来源该上市公司。因此，如果一个好的股价表现，成长性好，价格比在二级市场上市公司的价值越高，此股票将具备投资价值。然而企业的整体资产并非是所有的单项资产组合而成，但在一定的组织管理中根据生产运作中经济和技术逻辑关系结合构成的资产。因此，企业价值评估，不仅在商业决策时非常重要的，以帮助当局改善业务决策，同时也给投资者更直观的判定依据。
表4-1
资产价值评估法 企业价值评估办法 现金流量贴现法 市场比较法 股本估摸评估法 本文主要分析资产价值评估法和股本规模评估法
（一）资产评估法
对资产评估有三种主要办法：收益法，净资产法（成本法）和市场法。以上市公司的盈利能力和净资产作为评估标的对其资产价值进行评估。相对应的指标是市盈率和市净率。
1．收益法评估
用收益法对上市公司进行评估时最重要也是最简单的指标是市盈率。市盈率是表示公司股价与收益水平关系的一项指标，其计算的办法是以某一时点的股价除以当时的每股收益所得出的比值。其现实的意义就是以当前的收益能力多长时间可以收回股价。比如市盈率为8，代表着当其它因素不变时，以当前的每股收益8年可以收回股价。因此，市盈率是投资者进行价值投资时要考虑的一个紧要参数。
2．市场法评价（成本法评估）
市净率这个参数很好地把上市公司的收益与净资产联系在一起。其计算公式是用每股
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净资产除以每股收益，表示以当前的收益能力回购其净资产所用的时间。与市盈率一样，通常来讲该指标与股票投资价值成反比，即指标越低投资价值越高。根据会计常识，我们知道资产等于负债家所有者权益，而净资产就是我们通常所说的所有者权益。净资产越高代表着股东的所有者权益越多，净资产增长得越快，代表着股东的权益增长得越快，因此，市净率自热而然的成为了资产评估的关键指标。
（1）市盈率：
市盈率是股价与每股收益的比率，低市盈率是相对比较高的投资风险，这里以市盈率为评估基础，给出一个分数，得分越高，越具备投资的价值。
（2）市净率：
市净率值的是每支股票价格的净资产和净率低的比率，市净率低的股票相对的价值更高，对评分标准的市净率，给出一个分数，得分越高，股票的价值更大。
表4-22013年价值评估分析对比表 七匹狼 报喜鸟 市场均值 市盈率 市净率 市现率 市售率 PEG 雅戈尔 98.42 91.46 88.87 76.38 97.84 85.16 95.21 90.65 58.91 0 78.59 91.6 42.48 70 70.58 50.31 50 50.29 50.39 81.74 行业均值 46.43 50.1 46.31 50.04 80.66 数据来源：和讯网
通过上表的分析可以看出，在市盈率方面宁波雅戈尔以98.42高于七匹狼服饰的85.16和报喜鸟的78.59，并且远高于行业均值和市场均值，说明宁波雅戈尔比杉杉更具备投资价值。在市净率方面，宁波雅戈尔的数据稍低于其它2家服饰企业，但高于行业均值和市场均值，由此说明宁波雅戈尔的股票价值大。一家公司有着非常优秀的盈利能力和发展前景的时候，高的市盈率恰恰说明它的投资价值，并为市场所认可。就公司发展和重视收益的本质来看，宁波雅戈尔不愧是行业的领军企业。
（二）股本规模评估
股本规模影响到上市公司股票的流动性和扩张能力，对股票的活跃度也有重要的影响。之所以要进行股本规模方面的评估是因为中国A股市场存在着明显的小盘股效应。08年次贷危机后到09年8月这段时间，中国股市经历了一波反弹，个股普票出现了一定程度的上涨。但令人奇怪的是，涨势最好的股票往往不是人们经历严格价值评估后具有较好投资价值的股票，而是一些股本小，股价低的次优股，亏损股，甚至垃圾股。经过精心挑选和评估的股票，如中石油，宝钢等不但涨幅小，涨数也慢，远远低于其他股票。还有股本规模小，股票的流动性通常欠缺，会产生很强的股本扩大的需求。因此，总股本与流通盘不能不成为我们所考虑的因素之一。
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表4-3股本分析 每股分红 雅戈尔 七匹狼 报喜鸟 0.5 0.1 0.161 数据来源：和讯网
人民币A股 111330.6 5037.8 9640.93 由上的数据可以看出，不管是每股分红还是股本占用方面，雅戈尔都是超过七匹狼和报喜鸟，说明宁波雅戈尔的收益高，但是高收益高风险，投资者还是需要谨慎投资。
（三）市场比较法
表4-4市场比较 综合得分 行业平均得分 行业排名 雅戈尔 98.65 26.16 11 七匹狼 81.91 26.16 160 数据来源：和讯网
报喜鸟 86.24 14.53 2 图表表示雅戈尔除了行业排名11稍低于报喜鸟，其它的数据都是高于另外2家服装企业。由此看出雅戈尔雄霸服装行业，投资者选择它作为长期投资是个明智选择。
五、雅戈尔股份公司的投资风险及建议
宁波雅戈尔服饰有限公司的竞争对手有同为销量前十位的服装生产企业之一报喜鸟。这两家企业都是以生产和销售男装为主，生产经营模式相同，且两家都是上市公司。但是投资有风险，入市需谨慎。毕竟财务风险是固然存在，彻底消除或避免风险是不现实的，那么公司应该最大程度地把财务风险约束在一个较小且能够接受的限度以内，在对风险控制的同时根据公司的实际情况对风险进行一些评估，运用多种分析方法控制，这样才能有效的处理风险带给我们的危机。
（一）投资风险
1．行业内部竞争风险
服装市场由单纯的价格竞争走向了服务，品牌，质量等综合实力竞争，企业应该加快转型。能够获得高利润的企业，是市场对其综合实力的肯定和体现，获得微利或亏损公司的综合能力不足，被市场所淘汰。
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2．成本上涨的风险
第一随着国家提出的产业升级政策的实施，资金实力雄厚的企业将大量资金转化为行业技术革新、设计更新和品牌创立的保证和动力，就有了较高资金壁垒。第二由于劳动力价格和原材料价格的上涨，导致公司生产成本的上涨，势必降低公司的成本竞争能力。
3．多元化经营风险
雅戈尔通过服装，房产，股权投资“三驾马车”并驾齐驱用十五年的时间构建了传奇帝国。然而，雅戈尔的房地产业务受到宏观调控的影响之际，其股权投资也因市场低迷而经营惨淡。但是，雅戈尔在两翼受挫之时迅速控制风险、调整业务重点、保护集团发展的支柱产业，体现了其在资本配置上的胜人一筹。所有投资者不用太过担心。
（二）提供的建议
通过本文对雅戈尔2011年到2013年的年报分别进行了全面的财务指标分析，并对比了报喜鸟，七匹狼的主要财务指标和每股收益，不难看出雅戈尔的存货周转率明显不如另外2家企业，但从各项财务指标和价值评估指标来看，宁波雅戈尔处于领先的位置，优势还是很明显的，综合全文的分析和推断，同时结合投资风险来看，本文建议投资者可以选择时机，以低价买入，对雅戈尔进行长期投资。
对企业管理者而言，企业在内部财务管理方面仍面临着问题，就此给出2点建议： 1．建立风险预警系统
公司应对财务数据定期的进行分析了解企业财务状况的变化，针对变化制定适当的财务政策调整，减少财务风险的概率。
2．合理运用财务策略的多样性 （1）风险的可接受策略
企业可以设立专项储备，提取风险基金和建立坏账准备金。同时也要保持一定的保险库存应对市场的变化。
（2）风险的可回避策略
企业决策者应根据企业的主营业务的经营特点和方式或者企业财务来判断风险的得失，以此来权衡利弊。制定出符合自己企业发展的回避策略和相应的判断标准，来选择最好的最佳的方案使风险降到最低。
六、结论
本文通过对雅戈尔的财务数据进行分析，了解了雅戈尔三年的财务状况，收集了雅戈尔三年的数据进行了趋势分析，使用基于企业资产负债表、利润表和现金流量表的数据，对雅戈尔的偿债能力、盈利能力以及营运能力进行了具体的深入分析。同时通过对比同行业报喜鸟与七匹狼的数据，发现该企业在生产运营中存在的问题，并且提出解决方案。
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本文使用财务报表为基础运用财务数据分析企业的财务状况。进行财务分析的时候需要与其他年份的财务数据以及同行业的财务数据进行比较分析，才能更正确的了解企业的财务状况，才能使得分析后的成果更加尽可能接近实际情况并与之相符合，对企业的财务情况评价才能更加的详细与具体。
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致谢
经过这些时间的忙碌，这次毕业论文即将完成，第一次写毕业论文，有许多考虑不全面的地方，感谢指导老师对我的指点和督促，我才能顺利的写完。还要感谢大学四年来所有教过我的老师，为我打下了财务管理专业知识的基础。
在本次毕业论文完成之际，我想给过我无私帮助的导师和同学，致以我最真挚的谢意。
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