贵州茅台财务战略

一、一般情况分析 （一） 贵州茅台简介

公司简介：贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府批准设立的股份有限公司，公司成立于1999 年11 月20 日，注册资本为一亿八千五百万元。

经营范围：公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破两万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇。众所周知，茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国白兰地并称为“世界三大名酒”，并被称为中国的“国酒”，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是利用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被确定为原产地域保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。 （二） SWOT分析

1、优势 （1）公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，且在酱香酒生产中具有一定的垄断性；

（2）独特的风格、上乘的品质及国酒的地位,拥有“著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”构成的具有自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础,在市场上享有很高的信誉度、美誉度、深受国内外消费者喜爱； （3）完善的销售网络；

2、劣势

（1）产量提升有限，货源紧缺，断货现象普遍； （2）品牌包装陈旧；

（3）品牌拓展难度较大,只在高端消费市场上延伸品牌 3、机会

（1）国内政治稳定，经济发展，白酒行业形势良好；

（2）国民收入水平的不断提高，可支配收入的增长，购买力提高；

（3）军政商界对其认可度高，具有不可比拟优势； 4、威胁

（1）赤水河污染对酿酒水质的影响；

（2）国外酒类品牌进入，进口葡萄酒和烈性洋酒对我国白酒的挑战力度不断加大； （3）地方保护主义依然存在，各级地方政府主导的白酒产业集群也给我们带来了新的挑战；

（4）造假现象严重 二．经营状况 （1）产量与销量 单位：吨

茅台酒产量 2007 16000 2008 18000 2009 20000 2010 22000 合计销量 15796 14048 15626 17582 茅台酒产都产有很大的进步，一年一个台阶，销量也稳步增长，发展形势良好

（2）销售规模

主营业务收入增长率分析： 单位：万元 主营业务收入 增长率 （%） 2007 72 3743 47.6 2008 82 4169 13.88 2009 96 7000 17.33 2010 116 3330 20.30 白酒市场最热的话题就是涨价，而带头涨价的贵州茅台利润可观，如表所示贵州茅台的主营业务收入处于一个良好的增长态势，这归功于销售量的增加以及产品价格的增加。在2008年的时候陷入低谷后，2008至2010年的营业收入处于稳定增长阶段。 三、财务状况

（1）成长能力贵州茅台五年对比数据： 单位：亿元 贵州茅台 总资产增长率（%） 主营业务收入增长率% 净利润增长率（%） 2006年 16.52 24.57 34.47 2007年 9.52 47.60 85.50 2008年 50.31 13.86 34.85 2009年 25.49 17.33 13.80 2010年 29.43 20.30 17.28 总资产增长率反映企业资产规模的增长情况，表明其企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

主营业务收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。

净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。 （2） 盈利能力 贵州茅台 资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 五粮液 29.51 33.79 27.25 29.81 25.16 27.45 2008 2009 2010 资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 泸州老窖 资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 38.87 15.91 37.0128 22.73 33.22 24.28

35.65 36.4 38.5911 39.39 37.06 39.97

通过横向比较可知贵州茅台的资产报酬率以及净资产收益率一直保持稳定的增长，说明企业运用全部资本的总体盈利能力也较强。通过纵向比较同行业的酒类公司可知，贵州茅台的资产报酬率、净资产收益率相对较低，以后阶段仍有很大的提升空间。 四．现阶段财务战略判断 1、筹资策略 （1）筹资规模分析 贵州茅台五年数据对比： 贵州茅台 资产负债率（%） 股东权益比（%） 2010年行业对比数据： 公司 资产负债率% 股东权益比% 贵州茅台 27.51 72.49 五粮液 35.95 64.05 山西汾酒 40.40 59.60 泸州老窖 30.70 69.30 2006年 36.15 62.80 2007年 20.16 79.84 2008年 26.98 73.02 2009年 25.89 74.11 2010年 27.51 72.49 从五年的情况来看，茅台的资产负债率较低，维持在20%-30%之间变动，股东权益比率维持在较高值，资本结构稳定。 （2）筹资结构分析

项 目 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 资产负债率 流动负债率 其中：预收账款占流动负债比率 长期负债率 36.15 20.16 26.98 100 69.1 0 25.89 99.8 68.8 0.02 27.51 100 53.3 0 99.99 48.08 0.01 99.9 67.4 0.01 从企业筹资结构表可以看出，在企业的负债中，流动负债占绝大多数的比重，长期负债的几乎为0，公司所采取的筹资策略属于稳健型，资本结构以权益资本的直接融资为主，几乎不采用财务杠杆，显现出强烈的权益融资偏好。 2、投资策略

处于成长期的企业，产品有一定的社会认可度，同时企业业务进入高速发展阶段，这时应采取一体化投资战略，利用企业产品发展的优势，在现有的业务基础上同时向广度和深度发展实现企业的快速扩张。 （1）贵州茅台四年数据对比： 投资项目数 投资额 增加产能 2007 19 10.5 2000吨 2008 20 5.67 2000吨 2009 25 5.49 2000吨 2010 27 6亿 2000吨 茅台通过利用留存收益或配股筹集资金，资金主要用于技术改造、新生产项目建设，稳步扩充生产能力，缓解供需压力，满足市场需求。

（2）贵州茅台市场开发 单位：亿元 销售 收入 收入 比例 国内 国外 国内 国际 2009 93.77 2.93 98.08% 1.92% 2010 122.2 4.09 96.49% 3.51% 差异 28.43 1.16 -1.59% 1.59% 中国加入WTO ，全球经济一体化，给茅台酒厂集团公司带来了挑战和机遇。公司稳步拓展国内市场，不断巩固国内市场优势地位，同时进军国际市场，进一步健全和规范营销网络体系 1、优点：

（1）资产负债率低，企业偿债能力很强，特别是短期偿债能力；

（2）公司保持稳定发展，盈利能力强，营运能力强，处于行业领先地位； 2、缺点：

（1）负债率太低，资金过剩的情况较为严重，资金大量闲置，资金的使用效率低； （2）产品开发不足，产品结构单一，过度依赖高端白酒，中端产品发展缓慢；

（3）企业的现金流入量几乎全部由经营活动支持，从侧面面看出企业并不擅长利用投资活动创造价值。